一,、引言

當(dāng)今資本市場(chǎng)中,，上市公司財(cái)務(wù)造假案件屢見(jiàn)不鮮。上市公司財(cái)務(wù)造假,，一般是上市公司大股東,、實(shí)際控制人或董監(jiān)高蓄意策劃、為了維持良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)做出的違規(guī)違法行為,，目的就是掩蓋公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況,。

財(cái)務(wù)造假的手段是多種多樣的,，常見(jiàn)手段包括虛增收入、少計(jì)成本,、虛增利潤(rùn),、夸大存貨、偽造存款,、提前確認(rèn)、關(guān)聯(lián)交易等等,，類目多樣,，手段繁多，往往會(huì)讓投資者對(duì)真實(shí)情況做出錯(cuò)誤判斷,。

二,、上市公司財(cái)務(wù)造假的原因分析

1.保殼動(dòng)機(jī)

2023年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的相關(guān)制度規(guī)則。新規(guī)則下,，上市公司被披星戴帽,、被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，保住上市資格成為造假直接動(dòng)因,。截至2023年6月底,，處于風(fēng)險(xiǎn)警示狀態(tài)國(guó)內(nèi)A股上市公司共有130家，其中給予退市風(fēng)險(xiǎn)警示達(dá)63家,，其余67家公司被給予其他風(fēng)險(xiǎn)警示,，有可能面臨強(qiáng)制退市。另一方面,，新規(guī)則推行后,，科創(chuàng)板等市場(chǎng)開(kāi)啟后，IPO途徑增加,，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司殼資源不再受到市場(chǎng)的追捧,，上市公司殼資源的價(jià)值逐漸歸零，保殼也成了唯一路徑,。

保殼壓力造假,，其造假體現(xiàn)主要是虛增上市公司利潤(rùn)。如江蘇鹽城的上市公司雅百特（002323）,，為了維持上市公司盈利的假象,，雅百特在2015年至2018年期間通過(guò)虛構(gòu)海外工程項(xiàng)目的方式，虛增營(yíng)業(yè)收入24.77億元,，虛增利潤(rùn)總額9.24億元,。同樣的案例還有ST新億（600145）、ST德奧（002260）等,。它們通過(guò)各種手段虛增公司的收入和利潤(rùn),，從而達(dá)到保殼目的,。

2.行業(yè)壓力

上市公司往往面臨業(yè)績(jī)考核和股價(jià)壓力，這些壓力可能來(lái)源于股東,、投資者,，也可能來(lái)源于投資者和媒體。為了維持良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn),，公司管理層可能選擇財(cái)務(wù)造假來(lái)掩蓋真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況,。

這里我們以一家美股上市公司舉例。美國(guó)訊寶科技（Symbol Technologies）曾是美國(guó)股市中的小明星,，其以財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定著稱,，公司主要生產(chǎn)移動(dòng)設(shè)備、條形碼和無(wú)線網(wǎng)絡(luò),，曾經(jīng)被視為一家表現(xiàn)良好的公司,。訊寶科技的股價(jià)也一直處于上升趨勢(shì)，吸引了眾多關(guān)注,。然而,，隨著財(cái)務(wù)造假事件的曝光，訊寶科技迅速?gòu)纳駢?。?jù)統(tǒng)計(jì),，2012年8月1日到8月17日，訊寶科技的股價(jià)從每股28.99美元跌至每股1.39美元,，跌幅高達(dá)95%,。訊寶科技公司就是通過(guò)虛構(gòu)銷售合同和發(fā)票，將未實(shí)現(xiàn)的銷售收入計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表,，在2009年至2012年期間通過(guò)虛增收入,、虛增利潤(rùn)等方式進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)3年的收入利潤(rùn)造假。

3.提振股價(jià)

隨著資本市場(chǎng)開(kāi)放,，為了操縱股價(jià)而散布消息,、美化報(bào)表甚至財(cái)務(wù)造假的案例屢見(jiàn)不鮮。從情況來(lái)看,，大部分是利益驅(qū)動(dòng)的,，即通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)旒偻苿?dòng)股價(jià)上漲，大股東,、董監(jiān)高,、利益關(guān)系人在股價(jià)高位進(jìn)行股票拋售套現(xiàn)，高位套現(xiàn)賺取豐厚利潤(rùn),；也有壓力驅(qū)動(dòng)的,，股價(jià)表現(xiàn)影響到管理層的裁撤升遷、收入獎(jiǎng)金等方面,，管理層迫于壓力可能會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,。

以曾經(jīng)的股市神話東方電子為例,。東方電子是電力系統(tǒng)自動(dòng)化、信息化和能源管理系統(tǒng)解決方案提供商,，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于大力發(fā)展資本市場(chǎng)的利好消息,，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于科技股的炒作熱潮，尤其在轟動(dòng)一時(shí)的5·19行情中,，東方電子成為市場(chǎng)的明星股票,，其股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了近270%的驚人漲幅，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的股價(jià)神話,。但隨后,，2001年?yáng)|方電子的股價(jià)暴跌，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始調(diào)查東方電子的財(cái)務(wù)狀況,，發(fā)現(xiàn)公司存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假問(wèn)題。經(jīng)過(guò)調(diào)查,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)東方電子原董事長(zhǎng)隋某,、董事會(huì)秘書(shū)高峰、財(cái)務(wù)總監(jiān)方某等人涉嫌投入資金人民幣6.8億元炒作股票,，不僅違規(guī)推動(dòng)股價(jià)虛高,，還偽造銀行進(jìn)賬單，利用套現(xiàn)資金15億余元違規(guī)計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,，形成造假套利的資金閉環(huán),。2002年山東省煙臺(tái)市中級(jí)人民法院認(rèn)定高管人員構(gòu)成提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪，法庭判處隋某有期徒刑2年,，并處罰金5萬(wàn)元,；判處高峰有期徒刑1年，并處罰金2.5萬(wàn)元,；判處方某有期徒刑1年,，緩刑1年，并處罰金5萬(wàn)元,。

4.內(nèi)控缺陷

在國(guó)內(nèi),，企業(yè)創(chuàng)始人或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通常擁有公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，他們對(duì)于公司的決策和發(fā)展有著重要的影響,。在改制后,，雖然公司按輔導(dǎo)要求建立了三會(huì)，引入了新的股東或者董事會(huì)成員,，但是實(shí)際控制人仍然對(duì)公司的發(fā)展方向,、財(cái)務(wù)狀況等重要事項(xiàng)進(jìn)行控制，應(yīng)付監(jiān)管要求的表面工作,，而事實(shí)是,，企業(yè)從上到下仍停留在舊思維,，從員工到高管再到實(shí)際控制人，從未走出老板一言堂時(shí)代,，這種權(quán)力過(guò)度集中問(wèn)題源于內(nèi)部控制的內(nèi)生性缺陷,，無(wú)疑為實(shí)控人和管理層進(jìn)行財(cái)務(wù)造假提供了機(jī)會(huì)。

以震驚國(guó)內(nèi)的康美藥業(yè)事件為例,?？得浪帢I(yè)是一家中藥飲片及保健食品供應(yīng)商，2009年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》后中藥市場(chǎng)迎來(lái)新格局,，馬興田作為康美藥業(yè)創(chuàng)始人,，計(jì)劃帶領(lǐng)上市公司打造貫通上、中,、下游全產(chǎn)業(yè)鏈版圖,，短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模舉債擴(kuò)張，2010年,，康美藥業(yè)并表子公司僅5家,，而到了2018年這一數(shù)字已達(dá)154。盲目地?cái)U(kuò)張,，也使得公司陷入發(fā)展牢籠和資金困境,。為了掩蓋負(fù)債問(wèn)題和財(cái)務(wù)困境，康美藥業(yè)采取了虛增貨幣資金,、虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)等手段,。康美藥業(yè)從2016年至2018年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告中存在嚴(yán)重的會(huì)計(jì)差錯(cuò),，累計(jì)虛增貨幣資金高達(dá)886億元,，同時(shí)虛增營(yíng)業(yè)收入291.28億元，虛增利息收入5.1億元,，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41億元,。2018年10月16日，康美造假案被媒體曝光,，賬上300億元貨幣資金憑空蒸發(fā),。據(jù)《行政處罰決定書(shū)》，始作俑者正是康美藥業(yè)實(shí)際控制人馬興田,。他組織安排相關(guān)人員將上市公司資金轉(zhuǎn)移到其控制的關(guān)聯(lián)方,，并向控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供非經(jīng)營(yíng)性資金上百億元，偽造銷售回款閉環(huán),。經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查,，ST康美存在嚴(yán)重的內(nèi)部控制缺陷，公司治理結(jié)構(gòu)不健全，內(nèi)部審計(jì)和監(jiān)督機(jī)制缺乏獨(dú)立性和有效性,，管理層權(quán)力過(guò)于集中,，缺乏制衡機(jī)制等，這些缺陷為實(shí)際控制人實(shí)施財(cái)務(wù)造假提供了機(jī)會(huì),。

5.非法利益誘惑

有些情況,，上市公司財(cái)務(wù)造假的目的是獲取非法利益，如騙取融資,、操縱股價(jià)等,。這種情況下，管理層可能會(huì)選擇美化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，展示更高的盈利能力和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況,。此外，上市欺詐也是同樣的情況,。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》,，當(dāng)前A股上市對(duì)利潤(rùn)的要求是最近三年盈利，且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元,；對(duì)于創(chuàng)業(yè)板（征求意見(jiàn)）上市,，要求則是2年盈利，且累計(jì)不少于1000萬(wàn)元,；或者最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元,。為滿足上市要求,，不少擬上市公司通過(guò)虛構(gòu)銷售交易、提前確認(rèn)收入等方式,，增加公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn),，鋌而走險(xiǎn)進(jìn)行IPO闖關(guān)。

以2023年監(jiān)管處罰的上市公司可轉(zhuǎn)債欺詐發(fā)行案件為例,。思創(chuàng)醫(yī)惠是國(guó)內(nèi)智慧醫(yī)療解決方案供應(yīng)商,，提供智慧醫(yī)院解決方案、數(shù)字化病房解決方案,、移動(dòng)醫(yī)療解決方案等,。2020年7月5日，思創(chuàng)醫(yī)惠公開(kāi)披露《可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)》的申報(bào)稿,，2021年2月1日,，思創(chuàng)醫(yī)惠發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)模8.17億元,。2023年9月,，證監(jiān)會(huì)向公司下發(fā)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，主要涉及的事項(xiàng)是2021年1月公司披露的可轉(zhuǎn)債《募集說(shuō)明書(shū)》中，涉嫌開(kāi)展虛假業(yè)務(wù),，2019年累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入3492.94萬(wàn)元,，虛增利潤(rùn)3302.17萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額20.03％,。2020年前9個(gè)月,，公司再度通過(guò)之前同樣手段，以及提前確認(rèn)與廣東華上軟件技術(shù)有限公司,、河南裕景醫(yī)療器械銷售有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)的收入,、成本等方式，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入6096.02萬(wàn)元,，累計(jì)虛增成本628.81萬(wàn)元,，虛增利潤(rùn)5237.07萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額56.81%,。思創(chuàng)醫(yī)惠造假是全面注冊(cè)制以來(lái)首個(gè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行文件編造重大虛假內(nèi)容的案例,，也為債券市場(chǎng)欺詐發(fā)行敲響警鐘。此外,，上市公司雅本化學(xué)被爆為騙取銀行貸款,，在2013年至2018年期間通過(guò)虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù),、偽造合同等方式虛增收入進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,。

三、上市公司財(cái)務(wù)造假的手段分析

1.收入類造假

收入類造假是通過(guò)虛構(gòu)交易,、提前確認(rèn)收入等方式,，增加公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的造假手段。這一類造假手段,，造假流程都有偽造的購(gòu)銷合同,、入庫(kù)單（或工程進(jìn)度結(jié)算憑證）、檢驗(yàn)單,、生產(chǎn)單,、銷售單、發(fā)票對(duì)應(yīng),。更有甚者,，上市公司會(huì)通過(guò)全流程造假，為自己創(chuàng)造出新的營(yíng)收板塊,。國(guó)內(nèi)首支創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)造假股票萬(wàn)福生科,，其主營(yíng)業(yè)務(wù)顯示有麥芽糊精，事發(fā)后公司公告數(shù)據(jù)和記者暗訪才得知,，從一開(kāi)始公司就沒(méi)有生產(chǎn)過(guò)麥芽糊精,，公司竟然大變活人般,，變出了每年6000噸的麥芽糊精產(chǎn)量！

此外,，在上市公司收入類造假中,，最常見(jiàn)是收入的提前確認(rèn)。提前確認(rèn)收入之所以成為上市公司造假的重災(zāi)區(qū),，原因主要有兩點(diǎn)：第一,，造假成本較低。這種方法不需要杜撰下游客戶情況,，只要提前轉(zhuǎn)移的商品所有權(quán),、提前記錄產(chǎn)品銷售成本，通常只涉及從庫(kù)存中轉(zhuǎn)出的商品成本,，以及準(zhǔn)備與銷售相關(guān)的銷售合同,、發(fā)貨單、發(fā)票,、運(yùn)費(fèi),、保險(xiǎn)費(fèi)和其他相關(guān)文件其他成本。第二,，造假隱蔽性強(qiáng),。由于提前確認(rèn)收入只是偽造了部分單據(jù)，大部分流程和單據(jù)都與正常無(wú)異,，因此審計(jì)師很難發(fā)現(xiàn)這種造假行為,。另外，案例中也發(fā)現(xiàn)上市公司假戲真做,，以迷惑審計(jì)師和外部團(tuán)隊(duì),，比如雖然收入造假，公司產(chǎn)品卻正常發(fā)貨,，唯獨(dú)發(fā)貨是發(fā)到造假人員控制的倉(cāng)庫(kù)；或是造假人員與下游客戶串謀,，達(dá)成采購(gòu),、確認(rèn)收入的條件，業(yè)績(jī)考核期滿足后上市公司進(jìn)行產(chǎn)品回購(gòu),；或是造假公司利用專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)制造復(fù)雜的商品所有權(quán)已轉(zhuǎn)移,、公司服務(wù)已完成的文件，或者利用專業(yè)術(shù)語(yǔ)和文件來(lái)誤導(dǎo)審計(jì)師和投資者,，使得他們難以發(fā)現(xiàn)造假行為,。

2.成本費(fèi)用類造假

成本費(fèi)用類造假是通過(guò)延遲確認(rèn)成本、少計(jì)成本等方式,，減少公司的成本和費(fèi)用,，從而增加利潤(rùn)的造假手段。這類手段直接影響當(dāng)期利潤(rùn)，在造假案例中較為常見(jiàn),。一般而言,，上市公司會(huì)通過(guò)推后成本核算的方式降低當(dāng)期成本，提高當(dāng)年盈利水平,。以獐子島財(cái)務(wù)造假為例,，該公司通過(guò)少報(bào)當(dāng)年扇貝采捕海域、少計(jì)成本,，虛增2016年利潤(rùn),；隨后將以前年度已經(jīng)采捕但未結(jié)轉(zhuǎn)成本的虛假庫(kù)存一次性核銷，虛減2017年利潤(rùn),，翻手為云覆手為雨,，操縱上市公司利潤(rùn)于股掌之中，連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告均嚴(yán)重失實(shí),。

除了延遲確認(rèn)成本,、少計(jì)成本，還有一些成本費(fèi)用類造假是相對(duì)專業(yè),、隱蔽的,，如操控提壞賬準(zhǔn)備金的計(jì)提金額、調(diào)節(jié)固定資產(chǎn)折舊金額,、調(diào)節(jié)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額等,。一些上市公司為了降低當(dāng)期成本和費(fèi)用，將符合標(biāo)準(zhǔn)的存貨劃入固定資產(chǎn)科目進(jìn)行核算,，或?qū)⒈静幌嚓P(guān)費(fèi)用計(jì)入在建工程,，轉(zhuǎn)固后進(jìn)行長(zhǎng)期攤銷，進(jìn)而提高當(dāng)期利潤(rùn),。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中成本核算具備復(fù)雜性和專業(yè)性,，以上造假方式也為審計(jì)工作帶來(lái)困難。

3.重點(diǎn)科目類造假

重點(diǎn)科目類造假是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表中的一些會(huì)計(jì)科目達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的造假手段,。

流動(dòng)資產(chǎn)中存貨是造假泛濫的重點(diǎn)科目,，一些上市公司通過(guò)調(diào)整當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表上的存貨（通常是原材料）盤盈的賬務(wù)處理，對(duì)于原材料盤虧則選擇留待以后年度再處理,，以減少當(dāng)期的資產(chǎn)和利潤(rùn),，來(lái)增加當(dāng)期的利潤(rùn)，反之則操縱今年的利潤(rùn)下降,。存貨是造假審查的薄弱環(huán)節(jié),，還體現(xiàn)在其他兩個(gè)方面：第一，存貨種類繁雜,，多樣性強(qiáng),，對(duì)于專業(yè)性強(qiáng)的行業(yè),，審查人員難以真實(shí)判斷原材料、在產(chǎn)品,、產(chǎn)成品的價(jià)值,；第二，對(duì)于大型企業(yè)或集團(tuán)企業(yè),，存貨倉(cāng)庫(kù)眾多,，數(shù)量巨大，審計(jì)成本高,，審計(jì)難度大,。

4.會(huì)計(jì)處理不當(dāng)

這一類方式是通過(guò)不正確的會(huì)計(jì)處理方式，如低估負(fù)債,、高估資產(chǎn)等,，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)失真。這種行為通常會(huì)影響公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的質(zhì)量,。比如在建工程試運(yùn)轉(zhuǎn)收入,，不沖減在建工程成本企業(yè)的工程項(xiàng)目在試運(yùn)轉(zhuǎn)階段所獲得的收入在扣除相關(guān)成本費(fèi)用后應(yīng)沖減在建工程成本。但一些上市公司為了操縱利潤(rùn),，便將這些收入計(jì)入其他業(yè)務(wù)收入科目中,。

有些企業(yè)也會(huì)隨意改變固定資產(chǎn)折舊方法，調(diào)節(jié)折舊額,，進(jìn)而操縱當(dāng)期利潤(rùn),。

四、結(jié)論與展望

上市公司財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題,，需要多方面的努力和長(zhǎng)期的治理,。只有通過(guò)綜合施策，加強(qiáng)內(nèi)部控制和外部監(jiān)管,，提高違法成本和投資者教育等多方面的措施,，才能有效地防范和治理上市公司財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象的發(fā)生。同時(shí),，也需要不斷加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)和制度建設(shè),，不斷完善監(jiān)管機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)，為資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的保障,。

（作者單位：廣東省深圳市招商銀行股份有限公司 王福川）